A股医药板块一经连跌四年，并莫得止跌的迹象。

本年以来，中证生物医药大跌20.5%，仍是弘扬最差的行业指数之一，A股医药生物悉数495家公司，唯有45家上升。即使是昔日备受追捧的各样医药茅族，如今似乎已失去了进取的能源。

但也会有一些公司让东说念主咫尺一亮。

受益于GLP-1类多肽药物及减肥神药的横空出世，来自科创板的诺泰生物本年逆势大涨56.3%，成为沪深两市医药股中涨幅最高的公司。

旧势力后退，新势力登场。

逆流而上

诺泰生物是典型的“小而好意思”企业。

公司是国内少有的聚焦多肽药物及小分子化药的生物医药企业，业务式样包括自主遴荐产物业务和定制类产物及工夫处事，前者主淌若多肽类原料药，后者主淌若CDMO（药物代工坐褥）。

很万古候里，多肽药物的商场并不大，诺泰的功绩和股价弘扬也乏善可陈。直到最近两年，诺和诺德和礼来的几款多肽药物横空出世，公司功绩开动爆发性增长，带动股价升起。

6月20日，诺泰生物暴露生物医药行业首份半年度功绩预报，瞻望2024年上半年归母净利润可达1.8亿元-2.5亿元，同比加多330%-497%，其中二季度净利润1.49亿元，环比增长125%，同比暴涨7倍以上，号称多肽供应链中功绩旯旮改善最为清醒的公司。

不仅是营收和利润在迅猛增长，公司行为细分行业龙头的商场语言权和议价才智也大幅提升。2022年二季度到本年一季度，诺泰生物的毛利率从52.6%增长到67.26%。

▲源流：同花顺

如果把诺泰放在统统医药行业进行比较姐妹花，更能看出公司功绩的含金量。

在医保控费、东说念主口下行、竞争加重的大配景下，医药行业最近几年功绩和股价齐资历了深度调理，各细分板块中的中枢钞票，齐开动出现增长逆境和盈利难题。

疫苗茅智飞生物净利润从前年四季度之后已贯穿两个季度下落，甩抄本年一季度，公司应收账款存货共426亿元，比2018年底增长了10倍以上，销售毛利率比较历史高点早已腰斩。

牙科茅通策医疗营收已跌入个位数增长，净利润贯穿2年下落，前年第四季度更是出现近十几年来初度季度损失。浙江省外商场一直是通策的迫切策略发力点，然而从2018年到2023年5年间，省外延迟并没获取预期后果，功绩冉冉出现增长瓶颈。

最正统的类茅台钞票片仔癀，似乎也跑不动了。

2003年上市以来，片仔癀锭剂零卖价险些一年一涨，商场接受度一直很好，然而2023年的第17次加价却一刹失灵了，公司前年第四季度利润同比下落9.7%，环比下落56.1%。

期间节拍

一个期间有一个期间的企业。诺泰生物的异军突起，代表着医药行业全新的发展办法和增长节律。

昔时两年，各人医药行业增长最快、最受瞩缱绻品类，非GLP-1类多肽药物莫属。这类药物当先仅仅用于糖尿病诊治，其后被发现还能减缓胃排空和扼制食欲，随之成为风靡各人的减肥神药。

行为GLP-1的代表性产物，诺和诺德的司好意思格鲁肽2023年销售额212.01亿好意思元，同比增长88.78%，距离默沙东K药的药王宝座仅差不到40亿好意思金，其中肥壮适合症收入45.57亿好意思元，同比增长407%。跟着本年中国商场获批并被允许用于肥壮适合症，司好意思格鲁肽约略率已预定2024年“各人药王”名称。

广泛的商场需求掀翻了各人药企的广泛研发烧心。据德邦证券统计，现在各人在研GLP-1容貌已超越200个，仅中国进行研发的企业就有上百家。

然而，药物研发艰难重重，错过先发上风之后的同质化竞争更是充满风险，PD-1的内卷已是前车之鉴，后发企业要享受行业红利并欺压易。

本年以来，诺和诺德与礼来的股价不时大涨，然而A股减肥药意见指数却大跌23.98%，商场对国内药企盲目研发减肥药的热心似乎并不买账。

比较之下，GLP-1的上游原料药企业，无疑是产业链中细目性更强和更先受益的细分赛说念。行为各人最有竞争力的原料药大国，中国企业也更有契机在需求快速增长的多肽原料药要道获取打破。

多肽原料药的工夫范例并不低，国内达到条款的公司并未几，同期通过两款重磅多肽药物利拉鲁肽和司好意思格鲁肽原料药评审的，现在国内商场上唯有两家：诺泰生物和天马医药。

2023年，诺泰生物签下数个多肽原料药大单，客户包括默沙东、梯瓦、福泰制药、前沿生物等，仅前年5月跟欧洲某大型药厂刚硬的一笔订单，就赶上了2022年公司的全年营收，公司股价也从前年开动捏续爆发。

事实上，多肽类减肥药的发展节律和股市反映，跟昔时两年国内雷同大热的东说念主工智能行业如出一辙。

前年ChatGPT红遍各人之后，国内也掀翻了AI大模子的发展清脆，然而近两年昔时了，国内额外有竞争力的AI大模子并未几，A股少数几家作念大模子的上市公司，功绩和股价弘扬齐不算额外理思。

现阶段信得过享受到期间红利的，其实是光模块、AI处事器等东说念主工智能上游资源行业，额外是中际旭创等过问英伟达产业链的公司，早已赚得盆满钵满，股价也紧跟好意思股的节律，呈现出捏续上升的势头。

天选之子

减肥药兼具药品和浮滥品的双重属性，使用GLP-1减肥药，已冉冉成为许多中产阶级的浮滥民俗，明天热度之久，遮蔽率之广，可能超乎咱们的思象。

摩根大通和辉瑞等公司的论说流露，在诺德和礼来制药“双寡头”的鞭策下，GLP-1受体开心剂磋商药物在2030年的销售额将超越1000亿好意思元，比较现在仍有3倍傍边增漫空间，其顶用于减肥药物适合症商场鸿沟将达到500亿好意思元-550亿好意思元，增漫空间近10倍。

GLP-1的迅猛发展清醒会带来上游原料药的广泛需求。凭据弗若斯特沙利文数据，2021年到2026年，我国多肽原料药商场鸿沟将从76亿元增长至300亿元，年复合增速高达31.6%。

行为国内最早布局、且高度聚焦多肽原料药的公司之一，诺泰在产能、工夫和老本上齐具备先发上风。

松手2023年底，诺泰生物的多肽原料药产能已超吨级，是现在各人产能最大的药企之一，新增产能瞻望在2025年底投产，届时产能会超越10吨级，产能上风将进一步扩大。

在减肥神药出身之前，诺泰便是各人需求量最大的五大肽类产物中的艾博韦泰和兰瑞肽505b2的独家原料药供应商，公司在国外的营收占比接近50%，远超翰宇药业等行业敌手，在国外商场的提前布局，为诺泰的多泰原料药产能上风打下了基础。

GLP-1药物使用的长链多肽原料药，合成经由需要经过数十个式样，合成难度大，收率低（指表面产量与本体产量的比值），大鸿沟化坐褥有极高的工夫壁垒。

在国内备案的五家司好意思格鲁肽和四家利拉鲁肽原料药企业中，诺泰生物是惟逐个家包装规格达到1kg/袋（或1000g/包）的企业，其他几家最大的包装规格也不超越300g。单批次产量公斤级不仅意味着更高的坐褥工夫和工艺水平，辩论到包装和加工方面的用度，诺泰的单元老本应该是最低的。

原料药除外，比年来发力的多肽药物代工业务（CDMO），亦然诺泰在产业链上游扩大邦畿的迫切布局。

凭据沙利文等机构的预测，各人多肽CDMO商场鸿沟有望从2023年的31亿好意思元增长至2032年的188亿好意思元，年复合增长率达22.0%；国内多肽CDMO商场鸿沟将从2023年的38亿元增长至2032年的307亿元，复合年增长率为25.9%。

现在国内多肽坐褥主要摄取化学合成法，以液迎合成和固迎合成为主导，诺泰设置了固相液相交融的多肽鸿沟化坐褥工夫平台，属于更为优化的坐褥工艺，具备侧链修饰多肽、长链修饰多肽数公斤级坐褥才智。在原料药先发上风和工夫进取的加捏之下，诺泰的多肽CDMO有其后居上的后劲。

期间波澜滔滔而来姐妹花，不要低估GLP-1重塑宇宙的力量，也不要低估产业链中隐形冠军的成漫空间。国内苹果产业链、特斯拉产业链、英伟达产业链莳植的遗址，巧合还会在诺泰生物等减肥神药的产业链中重现。